欧伦电气-920081-深耕环境调节，多产品矩阵协同的细分龙头.pdf

环境调节设备细分龙头欧伦电气于2026年7月登陆北京证券交易所，凭借除湿机、移动空调、空气源热泵及车载冰箱四大产品矩阵，实现了家用、商用、工业全场景的深度覆盖。2023年至2025年间，公司营业收入与归母净利润复合年均增长率均达28%以上，展现出强劲的成长动能。

核心品类构筑业绩基本盘

除湿机与移动空调合计贡献了公司约80%的收入。全球除湿机市场2025年规模约49亿美元，中国家用除湿机出口占总销量的86.6%。公司境内家用除湿机市占率达19.67%，出口市占率11.31%，均位列国内厂商第二。移动空调方面，受欧洲极端高温常态化及老建筑安装限制影响，免安装制冷设备需求激增，2026年上半年中国对欧盟移动空调出口同比增长70%，公司移动空调业务在境外电商渠道中与除湿机形成季节性互补，直接受益于欧洲市场的高景气。

新兴品类打开第二增长曲线

车载冰箱业务顺应新能源汽车配置升级趋势，实现从后装改装向前装标配的跨越。2025年前装业务收入占比升至78.2%，已成功切入长城汽车供应链，并与长安、零跑、北汽等多家车企达成合作。空气源热泵相较传统电加热节能60%以上，在“十五五”碳达峰及重点行业节能降碳改造政策推动下，高耗能行业改造需求集中释放。公司将其作为IPO核心募投方向，计划新增产能4.5万台/年。

前瞻布局数据中心温控赛道

AI算力密度攀升驱动温控系统升级，2025年中国数据中心空调内销规模近200亿元，液冷技术在新建超大规模数据中心中的渗透率从18%跃升至36.7%。公司凭借底层技术同源、存量数据中心客户积淀与专项研发投入三重优势切入该赛道，技术延展逻辑清晰。

预计公司2026-2028年实现营业收入24.86/30.17/36.31亿元，归母净利润2.68/3.15/3.71亿元，对应目标价52.02元，首次覆盖给予买入-A评级。