杰瑞股份-002353-能源装备跨界算力基建，卡位北美AIDC敏捷供电.pdf

北美AI数据中心（AIDC）建设提速背景下，电网扩容滞后与稳定电源短缺的矛盾日益凸显，驱动大型数据中心向自备燃气发电模式转型。华安证券发布首次覆盖报告，深度解析杰瑞股份如何将传统油气装备能力复用至AIDC敏捷供电赛道。

行业背景与核心逻辑

美国数据中心负荷预计2035年将超100GW，而发电项目从并网申请至商业运行中位周期长达61个月。FERC等监管机构正引导大型负荷项目转向共址供电与表后发电。综合对比各类供电方案，燃气轮机凭借单机功率大、连续可调度出力及模块化扩展能力，成为大规模AIDC现场供电的关键路径。2025年全球发电领域燃机需求达96.1GW，同比激增71%。

公司定位与竞争壁垒

杰瑞股份定位于燃机OEM下游的成套商与系统集成商，不直接参与核心机头研发，而是聚焦机头资源组织、成套制造与项目交付。公司将页岩油气压裂作业中积累的大功率移动供电与模块化经验跨场景迁移至AIDC领域，其JT35移动式燃机可实现8小时内现场安装。通过与Siemens Energy、Baker Hughes等签署战略合作，结合中国、北美、中东三地协同的制造网络，构筑了较强的供应链保障与一体化总包能力。

核心数据与财务预测

2026年上半年公司实现营收76.46亿元，同比增长10.81%。自2025年11月起，累计取得燃机及配套设备订单超31亿美元（约209亿元）。2026年7月获某国际知名云服务商14.65亿美元订单，近12个月与该客户累计签约约17.20亿美元，已收首笔预付款，大部分订单预计2027年及以后交付。预计2026-2028年营收分别为207.63亿、299.93亿、398.97亿元，归母净利润分别为36.83亿、61.02亿、90.20亿元，首次覆盖给予“买入”评级。