光伏行业2026年半年报总结：营收承压，主链续亏，辅材分化.pdf

2026年上半年国内光伏新增并网容量72.07GW，同比下降66%，受前期政策切换带来的抢装高基数影响，国内需求进入深度回调阶段。CPIA预计全年国内新增装机向180-240GW的理性水平回归。全球市场方面，SolarPower Europe中性预期2026年全球新增装机约612GW，同比小幅下滑，中东非市场以48%的预计增速成为最确定的增量区域，全球需求正从单一市场驱动转向多区域接力。

业绩表现

2026H1光伏板块合计实现营业收入3502.37亿元，同比减少10%；归母净利润-177.00亿元，亏损同比扩大29%。营收端仅电池片和光伏银浆实现正增长，其余环节均同比下滑。盈利端呈现显著的结构性差异，主产业链（硅料、硅片、电池）亏损同比扩大，组件亏损同比收窄19%；辅材环节中，光伏玻璃亏损同比扩大497%，恶化最为突出，胶膜盈利同比大增239%，表现相对亮眼，逆变器保持较好盈利水平。

财务与运营状况

2026Q2光伏板块期间费用率同比微涨0.58pct，组件环节因汇兑损失和营收萎缩导致费用率涨幅明显。资产结构上，板块固定资产环比减4%，在建工程环比降1.3%，资本开支整体收缩。2026Q2末板块资产负债率为64%，环比上升2个百分点，主产业链偿债压力明显高于辅材环节；流动比率1.14、速动比率0.82，短期流动性偏紧。存货规模达2006.31亿元，环比增长8%，去库进程尚不顺畅。经营性现金流净额94.21亿元，环比由负转正，但同比降约46%，逆变器、组件、硅料为净流入主力，硅片和银浆净流出较多。