医药行业2026年半年报总结：医药上游板块表现较好，寻找业绩估值相对匹配个股.pdf

上传者：X***
时间：2026/09/18
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2026年上半年中国医药行业整体呈现稳健增长与结构分化并存的特征。西南证券选取379家医药上市公司进行统计，2026H1行业收入总额达11391亿元，同比增长3.6%；归母净利润1109亿元，同比增长9.8%；扣非归母净利润1006亿元，同比增长17.6%。其中，26Q2单季度扣非归母净利润修复明显，同比增长28.7%，盈利能力持续改善，销售费用率同比下降0.7个百分点至12%。

各子板块业绩分化显著

从细分领域来看，医药上游及相关服务板块表现较为突出。CXO板块2026H1实现收入561.5亿元，同比增长24.1%，扣非净利润同比增长67.3%，毛利率大幅提升4.9个百分点至44.2%，规模效应与产能利用率提升带动盈利能力改善。制药装备板块收入同比增长13.6%，归母净利润同比大增260.9%。生命科学上游板块收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长22.1%，终端需求逐步恢复。药品板块收入同比增长5.1%，但归母净利润同比大增50.9%，主要得益于集采与国谈“政策底”显现后销售费用下降及多笔大额BD交易增厚利润，百济神州、荣昌生物等创新药企迎来业绩拐点或实现扭亏为盈。医疗器械板块收入同比增长9.2%，随着集采降价影响出清与出海业务加速，26Q2单季度利润增速转正至25.5%，呈现明显复苏趋势。

相比之下，部分传统及消费医疗板块短期承压。血制品板块受医保控费趋严及生物制品增值税由3%调整为13%的影响，收入同比下降17.7%，归母净利润同比下降44.7%。疫苗板块因HPV、流感等核心产品批签发量和价格双跌，归母净利润同比下降37.6%。中药板块收入同比下降4.4%，归母净利润同比下降10.4%。医药分销板块收入微增2.6%，但归母净利润同比下降16.3%。

医保运行效率提升与政策顶层设计落地

在支付端与政策端，2026H1医保基金收入16348亿元，同比增长11%，支出11763亿元同比持平，当期结余大幅增长52%至4584.73亿元，结余率提升至28%，控费成果显现且运营效率持续改善。此外，《国民健康“十五五”规划》正式印发，明确全链条支持创新药械发展，重点布局CGT、新型抗体、核酸药物等前沿赛道，并推动完善基本医保加商业保险的多层次支付机制，为生物医药产业创新发展提供顶层框架支撑。