农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（220）：肉奶周期有望共振反转，关注厄尔尼诺加速增强.pdf

国内农牧产业正处于多个核心品种周期底部的关键转折期，肉牛与原奶市场的产能去化加速叠加海外供给收紧，正催生新一轮牧业大周期的共振反转机遇。

畜禽养殖：产能调控深化，猪禽周期酝酿修复

生猪行业持续深度亏损，截至2026年9月11日生猪价格跌至10.85元/kg，自繁自养利润为-104.07元/头。市场化去产能与政策调控形成共振，二季度末全国能繁母猪存栏降至3780万头，环比加速去化3.20%，逼近正常保有量红线。白羽肉鸡受前期祖代引种增量释放影响，父母代存栏维持扩张，供给温和增长，价格景气随内需企稳具备修复潜力；黄羽肉鸡在产父母代存栏处于历史底部区间，有望率先受益内需改善。鸡蛋短期受中秋备货支撑高位震荡，但在产父母代存栏高企导致中期供给压力较大。

牧业板块：肉牛与原奶景气共振上行

肉牛市场供给缺口逐步显现，育肥公牛出栏价升至29.80元/kg。随着商务部“国别配额及配额外加征关税”保障措施落地实施，低价进口牛肉冲击减弱，叠加国内基础母牛加速调减，牛周期迎来反转拐点。原奶均价维持在3.06元/kg，行业普遍处于现金亏损状态，倒逼规模产能加速去化；同时全球大包粉出口国存栏下降推升进口成本，海内外价格倒挂有望推升2027年国内原奶价格反转高度。

种植链：厄尔尼诺强化供给收缩预期

当前厄尔尼诺现象正加速增强，秋冬预计进入高峰，对全球农产品供给构成直接威胁。大豆与豆粕估值处于历史低位，中长期需关注南美天气扰动及贸易政策催化。玉米短期因深加工企业补库需求获得底部支撑，中长期国内供需基本平衡。白糖、棕榈油、棉花等品种均面临主产区干旱概率上升的单产威胁，其中棕榈油还受到印尼B50等生物燃料政策的中长期需求支撑，天然橡胶中期景气度亦被看好。

投资建议

报告建议重点布局牧业大周期反转、种植链反转曙光及畜禽板块修复，推荐关注现代牧业、隆平高科、牧原股份、海大集团及乖宝宠物等相关标的，并提示恶劣天气及动物疫情等不确定性风险。