证券行业2026年中报综述：科创和出海的两大增长叙事.pdf

2026年上半年权益市场交投活跃，42家上市券商合计实现营业收入3,637.83亿元，同比增长46.0%；归母净利润1,551.54亿元，同比增长49.1%，行业进入景气上行周期。自营业务以1,725.69亿元的收入规模维持第一大收入来源，占比达47.4%。

核心业务表现

收费类业务全面高增。经纪业务净收入同比增长54.2%至978.43亿元，其中代销业务收入同比增长85.8%，私募代销规模的大幅扩容重塑了券商财富端的竞争格局，头部券商凭借机构业务优势市占率显著提升。投行业务收入同比增长24.9%至194.05亿元，港股IPO募集资金同比增长99.7%提供重要海外增量，IPO与再融资项目储备CR10分别高达63.7%和64.3%。大资管收入同比增长23.8%至300.94亿元，行业资管总规模较年初增长11.2%至7.16万亿元。

科创跟投与资产配置

投资业务成为盈利核心引擎，21家样本券商投资收入同比增长52.6%至1,508.68亿元。科创牛市环境下，另类投资子公司跟投项目步入收获期，国泰海通、招商证券另类子公司净利润分别达65.07亿元、52.20亿元，利润贡献度分别达31.1%、49.1%，前期股权投资收益已显著超越传统投行承销收入。同时，券商通过增配交易性金融资产扩表，股票资产较年初增长25.0%。

国际化布局提速

头部中资券商境外子公司利润大幅增长，中信证券国际、华泰金控香港净利润同比分别增长105.6%、157.9%。中信证券国际实现39%的ROE，利润贡献度提升至23.9%。近年来头部券商累计向境外增资超500亿元，国际业务有望成为第二增长曲线。

竞争格局与投资建议

行业马太效应加剧，归母净利润CR5提升至50.0%。从业人员整体收缩2.6%，但投资顾问逆势增长1.3%。报告预测2026全年行业净利润约2,738亿元，建议关注具备高ROE与低PB特征的头部券商，以及受益于公募景气度上行和外资回流的标的。