家电行业2026年8月月报及9月投资策略：营收增速企稳向上，盈利压力峰值已过.pdf

随着以旧换新政策效应常态化以及海外市场需求逐步修复，中国家电行业在经历前期的基数压力与成本扰动后，正步入营收企稳与盈利修复的交汇期。国联民生证券发布的家电行业2026年8月月报及9月投资策略指出，618大促与空调动销旺季结束后，政策带动的高基数效应逐渐走低，主流品类终端销量呈现弱平稳或环比好转态势，行业盈利压力峰值已过。

白电内外销迎拐点

白电板块政策周期影响逐步弱化，预计全年内销量降幅仅在低至中个位数，第三季度起进入改善通道，下半年同比有望回正。外销方面，冰洗趋势持续强劲，空调出口增速在基数走低下回正，海外龙头第二季度收入端多有提速。尽管原材料及汇率逆风延续，但龙头提效降费、套保措施跟进及顺价兑现形成有效对冲，白电龙头“稳增长+高股息”的红利属性进一步强化。

黑电全球化扩张提速

第二季度全球彩电需求在赛事带动下进一步修复，中国黑电龙头依托显示产业链优势，加速抢占日韩老牌龙头份额。在MiniLED显示技术和大屏化趋势中，中国企业抢占话语权，高端化战略落地效果不断兑现，份额提升与结构升级反哺全球品牌影响力，盈利能力中枢持续抬升。

出口链与小家电挖掘全球红利

海外小家电需求韧性出色，清洁电器作为成功出海代表正深度挖掘全球红利。全球扫地机器人竞争烈度迎来缓和窗口，渠道精耕与效率优化成为主旋律。研发创新是实现多品类扩张的关键先验指标，咖啡机、母婴电器及欧洲阳台光储等具备高频刚需或升级空间的品类，有望成为短期快速放量的潜力方向。

成本与地产环境跟踪

8月铜价同比上涨45%，铝价同比上涨25%，SCFI海运指数均值同比大幅上涨130%，原材料与海运成本压力仍需警惕。地产端，7月商品房竣工与销售面积同比分别下降20%和15%，但中央及地方密集出台一揽子房地产新政及促消费政策，有望对后周期家电需求形成底部支撑。当前家电板块估值处于历史中等偏低分位，建议关注具备高股息优势的白电龙头、加速全球化扩张的黑电龙头以及出口链优质标的。