豪威集团-603501-CIS向智驾与新兴迁徙，模拟借AI光通信打开第二曲线.pdf

AI技术向终端侧加速渗透，推动图像传感器（CIS）从传统影像记录向环境感知与智能交互延伸，豪威集团凭借在CIS与模拟芯片领域的双线布局，正迎来业务结构的全面优化与升级。

CIS业务：新兴应用与智驾双轮驱动

2026年上半年，公司图像传感器业务来自新兴市场的收入达17.26亿元，同比增长47.12%。其中，受益于运动相机及全景相机行业快速发展，专业影像终端收入增长53.36%至12.87亿元；依托近红外成像及全局快门等技术，机器视觉与机器人收入增长71.15%至2.10亿元。在汽车领域，L3自动驾驶标准即将落地，全球乘用车平均CIS搭载量预计由2024年的3.4颗增至2029年的8颗，叠加800万像素及功能安全要求升级，推动汽车CIS量价齐升。手机端，尽管整体出货承压，但高端手机销量逆势增长5%，2亿像素正向主摄与多摄场景延伸，公司OVB0D产品有望带动手机CIS结构优化。

模拟业务：切入AI光通信打开第二曲线

AI算力集群建设推动800G、1.6T等高速光模块需求扩张，LightCounting预计2026年AI集群用以太网光收发模块及CPO销售额约260亿美元。中国厂商在光模块制造环节具备规模优势，带动本土模拟芯片配套需求。公司依托高速模拟设计积累推进光通信产品布局，2026年上半年已实现客户量产导入，光通信AI收入占模拟解决方案业务的9%；同期汽车IC收入增长67%，业务结构持续向汽车、光通信及AI算力基础设施拓展。

产业链布局：向上游延伸强化供应保障

面对AI需求挤占成熟制程产能带来的晶圆代工涨价趋势，公司拟合计投资12亿元布局晶圆制造与光掩膜。其中向荣芯半导体增资10亿元，持股5.88%，其12英寸特色工艺平台与公司CIS及模拟产品契合；向睿晶半导体增资2亿元，持股5.13%，以提升研发验证效率并优化开发成本。两项布局共同完善从设计验证到量产交付的协作体系。

盈利预测

预计公司在2026至2028年分别实现营收311.4亿元、372.8亿元、427.4亿元，归母净利润40.8亿元、55.2亿元、69.5亿元。相较于可比公司，公司当前估值显著偏低，维持“买入”评级。