资金跟踪系列之六十二：两融与北上净流出放缓，股票ETF延续回流.pdf

2026年9月7日至11日，A股市场交易热度降至年内低点，但资金面出现积极边际变化。国金证券策略团队发布资金跟踪报告指出，尽管两融与北上资金仍呈净流出状态，但流出幅度显著放缓，同时股票ETF延续净申购，主动偏股基金仓位小幅回升，显示市场抛压减轻，承接力量增强。

宏观与市场环境

宏观层面，美元指数小幅回落，中美利差倒挂加深，国内银行间资金面均衡但先松后紧。市场波动率多数回落，但电子、通信等行业波动率仍处高位。分析师继续下调全A 2026/2027年净利润预测，但建材、轻工、有色等板块预测获上调。

资金流向详解

1. 北上资金：活跃度回落，继续小幅净卖出。主要净买入电子、机械、化工，净卖出计算机、食品饮料、医药。

2. 两融资金：活跃度处2025年下半年以来低点，净卖出66.53亿元但节奏放缓。主要净买入通信、食品饮料，净卖出电子、机械。

3. 公募基金：主动偏股基金加仓电子、通信、建材；新成立被动基金规模回升。

4. ETF资金：延续净申购，以个人持有为主。科创50、券商、通信ETF获大幅申购，中证A500、半导体ETF遭赎回。行业上，ETF主要净买入非银、电子、计算机。

结论与展望

当前市场呈现“杠杆资金低迷但流出放缓、ETF逆势承接”的特征。ETF与北上买入共识度回升，两融与龙虎榜共识度回落。未来需重点关注两融等杠杆资金能否企稳回流，这将决定市场反弹的持续性。