吉利汽车-0175.HK-深度报告：一个吉利，走向世界.pdf

《台州宣言》发布近两年来，吉利汽车通过战略聚焦与资源整合，初步显现出转型成效。2025年公司销量突破300万辆，同比增长39%，其中新能源销量占比大幅提升，出口业务呈现爆发式增长，2026年前7月出口同比激增166.2%。在资本运作层面，吉利汽车完成对极氪的私有化合并，彻底消除内部同业竞争，并通过管理层换届完善职业经理人制度，强化“一个吉利”的治理体系。

在国际合作方面，吉利摒弃单一出口模式，转而通过与雷诺成立动力总成合资公司、在巴西共建生产基地、与福特在西班牙设立合资工厂等方式，深度嵌入全球供应链。这种“合作共赢”策略有效利用了合作伙伴的渠道与产能优势，加速了欧洲及南美市场的本地化落地。研报认为，吉利汽车已具备成为全球头部车企的核心竞争力，预计2026-2028年净利润将持续高增，给予“增持”评级，目标价32.62港元。