剂泰科技_P-7666.HK-公司深度研究：商业化验证加速，AI+递送平台价值逐步显现.pdf

全球核酸药物与体内细胞工程疗法的快速发展，正对底层递送系统的精准性与广谱性提出更高要求，脂质纳米颗粒（LNP）技术由此迎来从肝脏靶向向全身多器官靶向跨越的关键拐点。

核心技术平台

剂泰科技依托NanoForge平台，整合千万级可电离脂质库、人工智能基础模型、METiS智能体及高通量实验平台，构建了设计、实验验证及数据反馈的研发闭环。基于该平台，公司衍生出AiLNP、AiRNA、AiTEM及AiProtein四大解决方案，覆盖从小分子制剂优化、mRNA序列设计到LNP递送系统筛选及抗体生成的全链条。其中，AiLNP已建立超1,000万种脂质结构库与10万个湿实验数据点，开发出数百种性能达到或超越行业基准的LNP，数十种递送效率提升10倍以上，并实现了心肌、骨骼肌等肝外组织的同类首创靶向递送。

管线与商业化验证

在管线推进与资产变现方面，公司已有超10项主要管线。MTS-004已完成Ⅲ期临床并授权浙江引安，收取人民币1亿元首付款及最高18.45亿元里程碑付款；临床前三特异性TCE管线MTS-128全球权益授权给Boulevard Bio，获得2,000万美元首付款及最高16亿美元里程碑付款，实质性验证了平台驱动管线的授权变现路径。此外，MTS-105与MTS-109正分别围绕肝靶向及淋巴器官靶向递送推进IIT与IND准备。

商业模式与财务预期

公司采取平台合作与产品授权双轮驱动模式。平台端已与恒瑞医药达成AiTEM本地化部署合作，OpenCGT计划相关合作潜在交易总额超人民币60亿元。财务预测显示，公司2026—2028年营业收入预计分别为3.00亿元、5.30亿元和7.60亿元，2028年归母净利润有望达0.63亿元实现扭亏为盈。国海证券首次覆盖给予“增持”评级。