朗坤科技-301305-卡位北广深稀缺城市油田，以生物质绿电撬动智算布局.pdf

全球可持续航空燃料（SAF）强制添加政策密集落地，作为核心原料的废弃食用油（UCO）正面临供需格局的深刻重塑，掌握上游稀缺资源的企业迎来价值重估窗口。

核心业务与产能扩张

东吴证券研报指出，朗坤科技构建了“生物质资源再生+合成生物智造”双轮驱动格局。截至2026年上半年，公司有机固废核心项目已投运产能6294吨/日，其中餐饮厨余和废油脂处置产能2650吨/日，一线城市市占率全国第一。随着北京通州及房山项目投运，餐饮厨余和废油脂产能将新增1950吨/日，运营规模增长约74%。预计2026年存量项目支撑约6万吨UCO，2028年北京项目投产后将扩至10万吨。

盈利壁垒与UCO涨价弹性

公司一线城市项目盈利能力强劲，2025年广深中三项目净利润合计占总净利润86%。高补贴费与自建低折旧构成核心壁垒，项目收运处置费介于277至477元/吨，高于同业均值231元/吨；吨投/期限平均为2.00，低于同业并购均值2.61。在全球SAF扩产周期下，UCO供给刚性凸显，测算显示当前SAF级UCO价格仍有25%至54%的涨价弹性空间。

智算布局与合成生物进展

2026年6月，公司设立注册资本4亿元的朗坤绿能智算子公司，以度电成本约0.32元的生物质沼气绿电直连赋能AI算力，并新增50亿元担保额度支持建设。合成生物方面，HMOs一期260吨/年已投产并获美国FDA准入，二期规划产能740吨/年，随国内政策放开，商业化进程加速。

业绩预测

暂不考虑UCO涨价和算力增量，预计2026-2028年归母净利润分别为3.71、4.83、5.88亿元，同比+40%、+30%、+22%，对应PE 17.4、13.4、11.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。