长源东谷-603950-传统动力基本盘稳固，燃气轮机、柴发等AI业务放量在即.pdf

全球AI算力产业迎来指数级扩张浪潮，推动柴油发电机及燃气轮机行业迈入高景气增长周期。长源东谷作为发动机核心零部件龙头，正凭借其在精密制造领域的深厚积累，快速切入这一新兴赛道。

传统业务基本盘稳固，新能源混动放量

公司深耕发动机缸体、缸盖等核心零部件二十余年，是康明斯体系国内核心供应商，客户覆盖玉柴、比亚迪、吉利等龙头。2022-2025年，公司营收和归母净利润复合增速分别达26.4%和57.2%。随着商用车市场复苏及天然气重卡渗透率提升，传统业务保持稳健。同时，公司抓住混动乘用车增长机遇，2024年新建多条全自动生产线，为比亚迪、赛力斯等供货，2025年又新增奇瑞、吉利等定点，新能源业务快速放量，2025年缸体、缸盖销量同比分别增长12.5%和13.1%。

并购与合资并举，切入AI算力配套领域

为把握AI基础设施建设的机遇，公司采取了一系列战略举措。一是拟收购康豪机电，切入数据中心备用柴发热管理与动力单元集成领域，绑定全球头部客户；二是与玉柴合资成立公司，专门生产算力中心用大缸径发动机零部件，并已获16VK项目3-3.5亿元定点；三是自主开展燃气轮机业务，凭借其在建设周期和调峰响应上的优势，匹配数据中心扩容需求，已成功签署1.65亿美元海外订单。

前瞻布局低空经济与机器人，打开长期空间

除AI算力外，公司还积极布局低空飞行器和人形机器人赛道。已获得小鹏汇天定点，交付定子、桨叶等样件；与亿航智能共建低空经济产业园；并与五八智能战略合作，推进人形机器人灵巧手、机械臂等核心模块研发。

盈利预测与估值

预计2026-2028年归母净利润分别为4.2/5.1/6.3亿元，同比增长7.1%/22.1%/23.4%。考虑到公司传统业务扎实且新业务成长逻辑清晰，给予“买入”评级。