密尔克卫-603713-再谈密尔克卫：三十而立，乘风再起.pdf

全球半导体物流市场正迎来量价齐升的黄金窗口，中国市场规模预计达800-1500亿元。密尔克卫作为国内化工供应链龙头，凭借逾70万平方米危化品仓储面积与全品类经营资质，正从传统化工物流向半导体供应链延伸。

化工基本盘稳固，马太效应显现

尽管中国化工物流市场短期承压，2025年规模回落至约2.3万亿元，但全球产能“东升西落”趋势不变。行业监管趋严导致供给增量受限，头部企业通过并购整合抢占核心节点，密尔克卫稳居行业第一，资产壁垒深厚。

半导体物流成为第二增长曲线

半导体制造中化学品占比超1/3，且具有高危险性，对物流资质要求极高。密尔克卫2019年起围绕SMIC布局，2023年投运全国首个半导体专业危化品物流基地，实现9类危化品全覆盖。公司进一步延伸至废酸综合利用，从仓储服务商向供应链运营商跃迁。

业绩预测与估值

预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.3、9.6、11.1亿元。半导体物流业务的高壁垒与高成长性，为公司带来利润与估值的双重提升空间。