家电行业2026年中报总结：内销高基数压力已过，出口拐点将至.pdf

2026年第二季度，家电行业在经历前期政策刺激后进入调整期，整体呈现“增收不增利”的特征。63家样本企业实现营业总收入4187亿元，同比增长7.79%，但归母净利润同比下降0.43%至355.13亿元。毛利率同比微降0.1个百分点至25.74%，净利率下降0.62个百分点至8.88%。期间费用率上升至12.33%，主要受财务费用增加影响。

子行业表现显著分化。白电板块受2025年以旧换新高基数及地产低迷影响，2026Q2营收同比下滑1.33%，净利润下滑8.23%。空调内销同比下降10.0%，外销下降8.1%。厨电板块承压最重，营收同比大跌14.69%，净利润骤降55.89%，毛利率降至34.84%。与之形成鲜明对比的是，黑电板块净利润同比激增170.74%，零部件板块营收和净利润分别大幅增长84.94%和96.73%，显示出强劲的非家电业务增长动力。

投资逻辑聚焦三大主线。一是红利策略，推荐低估值、高分红的白黑电龙头，如海尔、美的、格力及海信系，其全球产能布局有助于规避贸易壁垒。二是科技转型，关注向机器人、液冷、半导体领域延伸的企业，如华之杰、民爆光电、绿联科技等。三是出海战略，看好清洁电器及小家电出口，推荐科沃斯、石头科技、德昌股份等。

风险与展望。报告认为内销高基数压力已过，后续增速有望企稳。但需警惕关税政策变动、汇率波动及原材料价格上涨风险。头部企业通过全球化布局和多元化业务拓展，有望在复杂环境中保持稳健增长。