投资者微观行为洞察手册·9月第1期：双创ETF边际流入.pdf

随着市场成交热度小幅下降，赚钱效应边际减弱，资金面的结构性变化成为观察市场走向的关键窗口。2026年9月第1期数据显示，全A日均成交降至2.0万亿，个股上涨比例跌至44.1%，但ETF资金的大幅流入为市场提供了重要支撑。

资金流向呈现显著分化

本期最核心的特征是被动资金与杠杆资金的背离。ETF资金持续大幅流入，单周净流入达127.9亿元，其中科创50、创业板指等宽基指数及相关科技行业ETF获显著增持。相比之下，融资资金延续净流出态势，累计流出27.3亿元，显示杠杆资金风险偏好依然谨慎。外资方面，小幅流出A股约4.3亿美元，北向资金成交占比虽处历史中高位，但整体呈净流出状态。公募新发规模边际回升至110.8亿元，私募信心指数微升，但仓位边际下降，表明机构情绪处于修复初期。

行业配置逻辑错位

不同资金主体的行业选择差异巨大。ETF资金坚决拥抱科技成长，电子行业净流入超140亿元，医药生物、半导体、电池等细分赛道获重点配置；而银行、非银金融等传统权重板块遭遇净赎回。融资资金则反其道而行之，大幅减持电子、通信等高波动的TMT板块，转而净流入机械设备、基础化工等中游制造行业。外资则在交通运输、通信上保持净流入，同时减持电力设备与公用事业。这种配置错位暗示市场内部存在激烈的筹码交换，科技股的波动将加剧。

全球资金回流发达市场

从全球视角看，资金正边际回流美国市场，发达市场被动资金净流入规模较大。新兴市场整体面临资金流出压力，南下资金流入港股规模降至73.6亿元，处于历史较低分位。日本、韩国市场在含内资的全球流动口径下获流入居前。这一宏观背景对A股外部流动性构成一定制约，使得内资ETF的托底作用显得尤为关键。