朗信电气-920220-首次覆盖报告：乘用车电子风扇总成龙头，多场景延伸铸成长动能.pdf

全球新能源汽车销量持续攀升，动力电池及电驱系统散热需求日益复杂，推动汽车热管理市场向高价值量、高技术壁垒方向演进。在此背景下，朗信电气作为国内乘用车电子风扇总成龙头，凭借20.97%的市场份额稳居行业第一，并正通过技术复用与品类扩张开启新一轮成长周期。

主业稳健增长，量价齐升逻辑清晰

公司核心产品电子风扇在国内乘用车市场占据领先地位，深度绑定比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企。随着混动车型占比提升及800V高压平台普及，高功率无刷电子风扇需求激增，带动单车价值量显著上行。同时，公司电子水泵、空调鼓风机等新品已实现量产并获得多家客户定点，产品矩阵日趋完善。面对产能瓶颈，公司IPO募投项目将新增数百万套各类热管理部件产能，为未来收入扩张提供坚实保障。

技术跨界复用，开辟多元增量空间

区别于传统零部件厂商，朗信电气依托成熟的电驱动技术，积极拓展第二、第三成长曲线。在商用车领域，公司向宇通、三一重工等批量供货，切入大功率热管理市场；在储能赛道，作为二级供应商配套C客户、阳光电源等，受益液冷渗透率提升；在人形机器人领域，关节电机已于2025年实现批量供货；此外，产品还适配数据中心液冷及低空经济eVTOL热管理。这些新兴场景的拓展，极大丰富了公司的长期成长逻辑。

财务表现优异，估值具备吸引力

2021-2025年公司营收年复合增长率达35.8%，归母净利润年复合增长率达57.2%。预计2026-2028年归母净利润分别为1.51/1.71/2.04亿元，对应PE分别为19.00/16.80/14.14倍。考虑到公司在细分领域的龙头地位、新品放量潜力及新兴业务的广阔空间，首次覆盖给予“买入”评级。