建筑工程行业：建筑矿产资源盈利提升，价值有望重估.pdf

随着2026年全球有色金属价格持续攀升，特别是LME铜价同比上涨45.3%，拥有丰富矿产资源储备的建筑央企迎来了业绩与估值的双重机遇。本报告聚焦中国中铁、中国电建、上海建工等龙头企业，深入分析其矿产资源板块的盈利表现及对整体价值的重估逻辑。

资源板块成为利润增长新引擎

中国中铁凭借在铜、钴、钼领域的领先地位，其子公司中铁资源2026年上半年归母净利润同比增长13.23%，占上市公司总净利比重达33.8%。中国电建持股的华刚矿业净利润激增71.32%，为公司贡献了22.6%的归母净利润。上海建工旗下金矿业务虽销量下降，但受金价驱动，毛利大幅增长85.31%。这些数据表明，资源业务已不再是建筑央企的边缘补充，而是核心的利润支柱之一。

估值洼地与重估潜力

当前，主要建筑央企估值处于历史底部。中国中铁PB仅0.33倍（近10年0.6%分位），中国电建PB为0.54倍（近10年0.4%分位）。相较于纯矿业巨头，建筑央企的资源价值被严重低估。报告指出，随着资源利润占比提升及高分红政策的实施，市场有望对其采用“分部估值法”或给予资源溢价，推动估值体系从传统基建逻辑向复合资源逻辑重构。

风险提示

报告同时提示，宏观经济政策变化、金属价格剧烈波动以及海外矿产项目的运营风险，仍是影响相关企业业绩稳定性的关键变量。投资者应关注资源价格的周期性波动对企业盈利的实际影响。