轻工制造行业2026H1业绩综述：外部扰动延续，经营提质破局.pdf

2026年上半年，轻工制造行业在外部扰动延续的背景下，整体业绩承压但结构性亮点频现。本报告对家具、出口链、两轮车、新型烟草、智能眼镜、造纸、包装及个护等细分领域进行了全面复盘。

家具行业周期切换：受地产竣工收缩影响，板块营收同比下滑，但行业逻辑已从新房驱动转向存量主导。核心城市二手房成交回升及多地旧改政策支持，为行业提供韧性。AI智能床垫等创新产品成为新增长点，龙头企业通过渠道整合与高分红策略巩固优势。

出口链内生提质：面对汇率、关税及原材料成本压力，出口链利润率整体承压。但具备海外产能释放、产品结构优化及降本增效能力的企业实现逆势增长。美国批发商去库周期及消费者信心波动仍是主要外部制约因素。

新兴赛道高景气：两轮车内销受新国标磨合影响增速放缓，但海外油摩转电摩需求爆发，出海成为新看点。智能眼镜全球销量延续高增，商业化进程加速。新型烟草在合规化监管下进入出清窗口期，龙头积极调整。

传统制造修复向好：造纸板块淡季表现优于预期，特种纸优于大宗纸，旺季盈利有望修复。包装板块格局优化，金属包装利润改善显著。个护板块需求韧性延续，新兴市场增速较快，龙头通过产品升级与渠道优化支撑盈利。

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