杭州银行-600926-息差边际回升，分红比率提升.pdf

杭州银行2026年上半年业绩表现稳健，营收、拨备前利润及归母净利润同比增速分别为4.75%、6.35%和9.87%。业绩增长主要得益于生息资产规模扩张、净息差边际改善、成本优化及拨备计提下降。其中，净息差同比上升4bp至1.39%，主要源于负债成本管控成效，存款付息率降至1.40%，有效对冲资产端收益下行。

信贷与中收结构优化

信贷投放保持高增，对公贷款同比增长24%，为主要增量来源；个人贷款因需求偏弱及结构调整同比下降5%。中间业务方面，净手续费收入同比增长16.5%，托管及财富管理业务动能强劲，带动非息收入结构改善。

资产质量与风险控制

资产质量持续优异，不良贷款率连续14个季度持平于0.76%，拨备覆盖率472%，风险抵补能力行业领先。前瞻指标稳定，不良生成率同比回落。需关注个人贷款不良率小幅上升的趋势，尤其是经营贷和按揭领域。

股东回报与估值

公司提升中期分红率至约27%，彰显对股东回报的重视。中国人寿等长期资金增持，股权结构优化。预计未来两年净利润保持双位数增长，当前估值处于历史低位，具备较高配置价值。