国瓷材料-300285-陶瓷材料龙头，拥抱AI未来.pdf

全球AI服务器与新能源汽车的高速发展，正重塑高端电子材料的需求格局。作为打破日系垄断的全球陶瓷粉体专家，国瓷材料凭借水热法核心技术，构建了从粉体合成到器件制造的全产业链闭环，正处于从单一供应商向平台型新材料龙头演进的关键阶段。

基本盘业务迎来量价齐升机遇

在MLCC领域，AI服务器与车规级需求驱动高端粉体短缺，而日系厂商受稀土原料约束产能受限，公司为国内外头部客户提供全面覆盖的基础粉与配方粉，正加快高端产能扩张。在齿科领域，受益于日本东曹上游原料供给受限及公司近期对氧化锆粉体的提价，叠加全产业链布局优势，生物医疗板块保持高毛利与稳定增长。催化材料板块则受益于国七排放标准预期及进口替代加速，蜂窝陶瓷载体销量稳步提升。

新赛道布局对接前沿科技需求

精密陶瓷业务成为新的增长引擎，子公司赛创电气与爱尔创新材料分别在半导体陶瓷基板、HTCC管壳及光通信结构件领域取得突破，产品广泛应用于AI光模块、低轨卫星及高速光纤传输。针对AI算力基础设施，公司开发的低损耗球形硅微粉等填充材料已进入客户验证阶段，满足M7-M9高速覆铜板严苛要求。在新能源前沿领域，公司聚焦硫化物固态电解质路线，自动化产线已建成并送样，有望在未来固态电池商业化进程中占据先机。

财务表现与估值逻辑

公司过去十年净利润复合增速近20%，2026年二季度营收与净利润均创近年新高。预计未来三年营收与归母净利润将保持两位数增长，毛利率企稳向好。鉴于公司在多个细分领域的国产替代地位及在新材料平台的稀缺性，尽管短期估值高于同业，但中长期成长弹性充足，具备较高的配置价值。