厦门钨业-600549-2026年半年报点评：减值拖累驱动业绩，加速保障资源自给.pdf

钨精矿价格在2026年上半年经历大幅波动，先涨后跌的走势对厦门钨业的业绩产生了双重影响。一方面，上半年均价同比大涨推动矿山利润爆发式增长；另一方面，二季度价格急跌引发大额存货减值，拖累单季净利润。本报告深入剖析了这一现象背后的业务逻辑及公司应对策略。

业绩概览与减值影响

2026年上半年，公司实现营收350.14亿元，同比增长81.70%；归母净利润22.01亿元，同比增长127.04%。二季度单季营收环比增长22.41%，但归母净利润环比微降1.16%。主要减利因素为二季度钨价从高点回落超60%，导致存货跌价损失及合同履约成本减值损失增加至9.08亿元，上半年累计减值11.24亿元。剔除减值影响，公司主营业务盈利能力依然强劲，毛利率提升至21.83%。

钨钼板块：矿山驱动，深加工分化

钨钼板块是公司核心利润源，上半年利润总额32.96亿元，同比增长161.28%。增长主要来自矿山端，三家在产矿企净利润合计20.10亿元，同比增482.50%。深加工领域呈现结构性分化：PCB钻针用硬质合金棒材销量增386%，切削工具销量增46%；但受光伏需求低迷影响，细钨丝销量降36.70%。公司通过动态调价及优化产品组合，保持了深加工业务的整体盈利。

新材料与稀土：稳健增长，龙头巩固

能源新材料板块营收144.88亿元，同比增91.09%。钴酸锂销量逆势微增，龙头地位稳固；动力电池正极材料销量增17.08%。稀土板块利润总额翻倍，磁性材料在新能源车等领域销量增29%，海外拓展成效显现。

战略举措：资源并购与主业聚焦

公司拟收购江西巨通股权以主导大湖塘钨矿开发，该矿拥有超121万吨WO3金属量，将显著提升资源自给率。同时，公司持续推进房地产业务退出，挂牌转让尾盘资产，进一步聚焦钨钨、新能源材料及稀土三大核心赛道。