杰瑞股份-002353-全球领先油气装备&服务商，电力业务进入高速成长期.pdf

全球数据中心投资规模已超越石油供应投资，AI算力高耗能特性与北美电网基础设施老化形成结构性矛盾，燃气轮机发电成为中短期最佳解决方案。在此背景下，传统油气装备企业杰瑞股份正依托与西门子能源、贝克休斯、川崎重工、FTAI等全球头部燃机企业的深度合作，以"机头外采+快速集成交付"模式卡位供给瓶颈，累计获得北美云服务客户燃气轮机发电机组订单约26亿美元，并正向储能、固态变压器、液冷CDU等一体化AIDC解决方案延伸，电力业务进入高速发展期。

研究目的与核心内容

本报告旨在分析杰瑞股份从油气装备龙头向电力设备供应商跨界拓展的战略逻辑与成长空间。报告系统梳理了公司三大业务板块：钻完井装备业务受益于中东油气资本开支高景气与北美电驱替代柴驱趋势；天然气设备及工程业务依托全产业链一体化能力持续斩获中东、北非、东南亚国油企业EPC大单；电力业务则抓住全球数据中心燃气轮机供不应求的窗口期，通过合作头部主机厂实现快速切入。

核心数据与预测

公司2025年实现营业收入162.2亿元，同比增长21.48%，海外市场收入占比达48.32%，海外新增订单占比超过50%。机构预测2026-2028年公司收入增速分别为27.46%、73.65%、29.40%，净利润增速分别为24.3%、124.1%、42.3%，其中2027年业绩预期突出，主要因数据中心供电订单进入集中交付期。可比公司2027年PE均值为20倍，给予公司2027年22倍动态市盈率，12个月目标价166.7元。

风险提示

原油天然气价格波动加剧、市场竞争加剧及收款风险、低碳能源转型冲击、国际化经营与汇率风险、盈利预测及假设不及预期等。