黄金行业专题：金价已触底，静待宏观情绪转向.pdf

国际金价自2026年2月底美伊战争爆发以来出现显著调整，从5000美元/盎司以上跌至4000美元/盎司附近。国信证券研究报告指出，本轮金价调整的核心驱动因素已发生转变：前期受通胀预期升温影响，后期则因美国经济韧性超预期、美元实际利率上升而持续承压。

研究目的

系统分析本轮金价调整的深层原因，研判宏观经济与政策环境变化对金价的综合影响，并评估金价中长期支撑因素，为投资者提供参考。

核心分析

报告从多维度展开分析：一是美元实际利率与金价的负相关关系，指出当前实际利率上升是金价承压的主因；二是原油与通胀的动态，认为美伊签署谅解备忘录后油价中枢下移趋势确立，美国6月CPI数据不及预期使加息预期缓和；三是美国经济基本面，AI科技投资成为GDP增长核心驱动力，制造业PMI连续6个月扩张，但消费信心和房地产承压；四是美联储政策，新任主席沃什强调前瞻性指引不适用当前局面，货币政策转向需更多数据支持；五是美元信用与央行购金，美债规模和利率双重攀升侵蚀主权信用，全球央行持续增持黄金形成中长期推力。

核心结论

报告判断本轮金价调整已至底部区间，国际金价在4000美元/盎司附近有强支撑，金价有望逐步企稳甚至反弹。市场在等待更多经济指标予以支撑，一旦宏观情绪转向，金价有望重新开启长牛。中长期看，美元信用下降和全球央行增持将持续为金价提供支撑。