聚仁新材-920258-新股覆盖研究.pdf

全球己内酯市场长期由国际化工巨头主导，国产厂商量产落地瓶颈直至近年方取得突破。聚仁新材作为国内己内酯领域龙头企业，于2023年建成全球最大单体生产装置，设计产能达5万吨/年，全球及国内市场占有率分别提升至22.96%和56.40%。

研究目的

本报告旨在对北交所新股聚仁新材进行全面覆盖研究，分析公司基本面状况、行业竞争格局、下游应用前景及投资价值，为投资者提供参考。

核心财务数据

公司2023-2025年营业收入分别为2.82亿元、4.79亿元、6.35亿元，归母净利润分别为0.74亿元、0.83亿元、1.22亿元。2025年销售毛利率为32.11%，ROE（摊薄）为16.26%。2026年上半年营业收入6.78亿元，同比增长0.34%；归母净利润0.97亿元，同比增长4.01%。

核心结论

公司是全球己内酯系列产品核心供应商，产能及市占率稳居行业前列。随着国内产能规模化突破及生产工艺优化，己内酯应用成本与市场可及性将进一步改善，驱动车衣膜、UV涂料、锂电分散剂、生物可降解等下游应用领域加速扩容。公司本次发行价格为4.48元/股，发行市盈率为13.48倍，低于所属行业最近一个月静态平均市盈率30.20倍及可比公司平均PE-2025的40.16倍。