2026年二季度A股市场资金供需复盘：虹吸、趋同与分化.pdf

7月以来科技成长板块调整速度快、幅度大，背后是资金特征隐含的高波动：中小投资者集中涌入赛道公募，推升科技动量→其他资金增加科技配置，加剧结构分化→基本面与资金边际松动，行情从正循环转向负循环。

26Q2资金面复盘：虹吸、趋同与分化

科技赛道主动权益公募成为边际定价资金，凭借"赛道化、标签化"与"短期净值快速上行"在互联网渠道快速走红，获得显著资金增量，叠加高换手率后实际交易影响力更上台阶。主动权益公募演绎了三层虹吸：科技硬件虹吸其他行业、科技赛道基金虹吸其他主动权益基金、科技赛道内部头部高锐度产品虹吸中等锐度产品。当科技赛道主动公募规模扩张与科技行情正循环，固收+基金、行业ETF、量化资金等均出现科技行业配置的明显倾斜，导致6月市场动量再加速，交易拥挤度冲击历史极值。但26Q2市场资金供需边际走弱，宽基ETF持续小幅净流出，部分投资者基于历史经验提前降低仓位。

短期市场展望

边际定价资金自带高波动属性，市场底层结构更倾向于助推单一风格走强，不具备针对极端行情的自发纠偏能力。各类资金在单一风格占优下选择趋同，加剧竞争，科技微观结构更为脆弱。算力通胀基本面预期担忧边际增加，AI产业趋势未来还有纵深，但算力通胀的持续性短期正在松动。短期A股市场整体资金压力可控，累积的大波段风险有限，但科技赛道基金的基民赎回尚未充分兑现，算力通胀的资金问题后续预计还需要季度级别的时间出清。