拓斯达-300607-深度研究报告：场景+机器人+数据+AI的商业闭环.pdf

全球工业机器人市场持续扩容，国产品牌市占率攀升至历史新高，具身智能正从技术验证迈向规模化商业落地。在此背景下，拓斯达作为从单一辅机厂商转型而来的全栈智能制造企业，其"场景+机器人+数据+AI"的商业闭环构建路径引发市场关注。

研究目的与核心内容

本报告立足于拓斯达业务转型落地后的基本面拐点，跳出单一设备分析框架，围绕四大硬件+五大自研技术全栈布局核心逻辑展开。研究目的包括：精准锚定公司从高波动EPC项目向标准化高端装备转型的关键变化，量化验证业绩反转逻辑；深度拆解四大板块细分壁垒，明确公司在轻工负载机器人、人形机器人专用五轴机床、注塑辅机三大细分赛道的行业地位；聚焦具身智能差异化优势，点明公司依托存量客户与现场工艺数据构建的独有闭环。

核心数据与业绩表现

2025年公司实现收入25.1亿元，归母净利润0.7亿元，实现扭亏；2026年一季度收入同比增长48.5%，归母净利润同比增长1147.4%，毛利率从2024年14.6%修复至32.5%。工业机器人业务方面，以2024年出货量计公司在国内供应商中排名第四，市占率2.7%；五轴联动数控机床在人形机器人领域市占率超30%，国内排名第一；注塑装备市场排名第九，份额约1.2%。

核心结论

报告认为公司投资逻辑围绕基本面反转、行业周期上行、具身智能第二成长曲线三重共振展开。短期受益产品结构优化及制造业复苏，中期依托机器替人、机床更新周期、注塑电动化三大行业红利，长期依托工业场景优势落地具身智能产品，打开远期成长天花板。预计2026-2028年营收分别为26.53、29.74、36.10亿元，归母净利润分别为1.73、2.85、3.93亿元，首次覆盖给予"推荐"评级。