【策略专题】四类基金画像：大规模、高申购、高收益、低AI暴露的高收益——26Q2基金季报专题研究.pdf

全球AI产业从概念叙事迈向业绩兑现，算力基础设施建设持续加码，带动A股市场科技成长风格极致强化。2026年Q2主动权益型基金对电子、通信行业的配置占比已超过六成，结构性分化达到历史高位。

研究目的与方法

本报告基于26Q2基金季报数据，对主动型权益基金进行四类画像分析：大规模基金（规模TOP100）、高申购基金（份额增长TOP100）、高收益基金（过去一年收益TOP100）、高收益（低AI暴露）基金（电子与通信持仓占比≤30%且收益TOP100），并利用AI工具汇总基金经理观点，深度探寻配置逻辑及未来方向。

核心数据与发现

公募整体层面，26Q2加仓电子（持仓市值占比提升21.6pct）、通信（3.8pct）、机械（1.2pct）、建材（0.9pct）；减仓电力设备（-5.4pct）、有色金属（-3.5pct）、医药生物（-3.0pct）、食品饮料（-2.7pct）、汽车（-2.1pct）。电子与通信合计持仓占比超过六成。

四类基金重合度整体偏低，最高重合率仅39%。大规模基金科技成长风格极致强化，电子行业单季度净增持超千亿元；高申购基金AI科技选手特征明确，同时进行价值内部调仓；高收益基金极致重仓电子/通信，两者合计占比达88%；高收益（低AI暴露）基金则呈现制造类选手的资源周期布局特征，重仓电力设备、有色金属、国防军工等传统制造板块，与主流公募差异率高达90%。

个股审美呈现显著分化：大规模基金偏好大市值（中位数3250亿元），高收益基金偏好高估值（PE-TTM中位数181倍），高收益（低AI暴露）基金偏向小市值（中位数932亿元）与低估值（PE-TTM中位数84倍），高申购基金则盈利成长并重（ROE中位数15%，净利增速中位数101%）。

核心结论

四类基金画像揭示了Q2市场从"抱团AI"到"内部分化"再到"低AI暴露另类收益"的完整光谱。大规模、高申购、高收益三类基金在AI产业链上的共识较强，买入方向集中于元件、半导体、通用设备等，卖出电网设备、光学光电子等；而高收益（低AI暴露）基金则在低AI暴露约束下，通过布局上游资源与传统制造获取超额收益，其"加制造上游、减科技下游"的操作特征，体现出对产业链利润转移与估值安全边际的前瞻判断。