胜通能源-001331-七腾机器人入主，或开启第二成长曲线.pdf

七腾机器人2026年通过要约收购入主胜通能源，合计持股约44.84%，标志着这家LNG运贸企业迎来战略转型节点。胜通能源长期深耕LNG采购、运输、销售全链条，自有300余台LNG槽车，配套3座加气站，但受行业供需宽松影响，2025年毛利率仅0.22%，主业盈利极度微薄。收购方七腾机器人是国内防爆化工智能巡检机器人头部厂商，2025年营收11.78亿元、归母净利润1.55亿元，连续四年双增长，全系产品取得Ex IIC T6最高防爆资质，覆盖轮式、四足、挂轨、履带四大机型，自研500余项工业专用AI模型，客户覆盖全球40余国家。

研究核心逻辑

报告认为，七腾入主后胜通能源有望依托LNG场景资源实现特种机器人业务的天然落地，并新设合肥七腾具身智能科技与合肥七腾机械制造两家子公司，分别聚焦行业智能开放平台与核心零部件自研自产。盈利预测方面，2026至2028年公司营收预计分别为57.50亿元、59.69亿元、61.86亿元，归母净利润分别为0.14亿元、0.26亿元、0.34亿元，首次覆盖给予"增持"评级。

关键风险

新业务开展不及预期、市场竞争加剧、业务协同不及预期、控股股东资产整合不及预期。特别值得注意的是，七腾机器人及其一致行动人承诺12个月内不改变上市公司主营业务、36个月内不实施借壳，但中长期仍存在选择独立上市等其他资本化路径的可能，核心机器人资产注入上市公司存在不确定性。