金富科技-003018-液冷并表&包装修复，利润预增.pdf

塑料防盗瓶盖龙头金富科技通过外延并购切入液冷散热赛道，形成"包装+液冷"双主业格局，2026年半年度业绩预增验证转型初步成效。本报告由广发证券发布，核心研究目的在于分析公司利润高增的驱动因素、评估双轮驱动战略的可持续性，并给出合理价值判断。

核心业绩与预测

公司2026年上半年归母净利润预计同比增长81.41%-101.57%，利润区间为0.90-1.00亿元；2026年全年营收预计达16.34亿元，同比增长115.0%，归母净利润预计达2.40亿元，同比增长137.8%，对应EPS为0.76元。2027-2028年营收增速预测分别为65.0%、30.0%，利润增速预测分别为67.8%、38.1%，EPS预计为1.28元、1.77元。

利润高增双轮驱动

一是液冷业务并表贡献：收购的液冷资产于2026年4月1日起并表，该业务处于AI算力基础设施高景气周期，上半年已贡献显著收入与利润增量，毛利率水平优于传统包装。二是包装主业修复：下游饮料消费复苏带动订单回暖，产能利用率回升释放经营杠杆，折旧摊销压力边际缓解。

行业与市场格局

全球包装市场规模持续扩容，亚太地区引领增量，中国内需在政策红利驱动下有望复苏；液冷数据中心与液冷服务器市场进入高速增长阶段，AI大模型算力需求为核心推动力。公司包装业务深度绑定头部品牌，前五大客户销售占比维持高位；液冷业务在技术路线、客户认证方面已有积累。

估值与合理价值

基于2026年50倍PE估值，报告给出合理价值38.20元，接近当前股价38.12元。2026-2028年动态PE分别为49.9倍、29.7倍、21.5倍，反映市场对液冷成长性的溢价及利润基数扩大后的估值回归预期。

主要风险提示

行业竞争加剧、客户集中度较高、原材料价格波动、收购整合风险、环保政策趋严等五类风险被重点列示，其中液冷业务的整合进展与技术迭代不确定性为关键跟踪变量。