A股下半年策略展望：蓄势待发.pdf

研究目的与核心结论

本报告为华金证券2026年7月发布的A股下半年策略展望，旨在分析下半年A股市场趋势、驱动因素及行业配置方向。核心判断为：上半年A股震荡偏强、科技领涨，下半年盈利继续回升下A股慢牛趋势不变，行业配置方向可能偏向均衡。

宏观环境分析

海外方面，美国下半年通胀和就业可能继续回落，中期选举期间美联储可能难紧缩。国内方面，下半年出口和制造业投资可能维持较高增速，地产投资仍可能偏弱，消费可能延续结构性回升。

市场主线与历史复盘

A股下半年可能处于企业盈利回升、市场估值偏高的阶段，历史经验上此类时期A股表现偏强，高景气和政策导向的行业相对占优。2005年以来共有5段盈利上行、估值高位时期，上证综指期间均上涨。"五年规划"落地当年下半年工业企业盈利增速多回升，PPI与盈利周期基本同步，下半年盈利增速可能继续回升。

资金面与情绪面

下半年融资、外资等股市资金可能有所回流，历史经验显示盈利上行、估值高位期间股市资金多流入。当前融资余额已回落至今年4月水平，悲观情绪释放后资金可能转为流入。估值方面，上证综指PE历史分位数回落至65%-70%，创业板指约43.8%，全A换手率回落至2%左右，成交额从高点回落48%，前期领涨行业平均跌幅25%，调整已较充分。

行业配置建议

下半年风格可能偏均衡，中小盘风格可能占优，大类风格偏均衡。科技成长仍可能是配置主线，AI产业趋势持续上行、政策大力支持未变、美联储难紧缩、国内经济仍偏弱的环境下科技成长仍可能有超额收益；强产业趋势和政策催化使得TMT短期调整可能已较充分。消费基本面可能企稳回升，提振消费政策可能加力实施，下半年消费可能也有配置机会。建议关注TMT、电新、军工、机械、医药、有色金属、石油石化、食品饮料、大金融等行业。

市场节奏判断

9、10月份可能相对偏强，7-8月中报季AI资本开支不确定性叠加海外市场去杠杆情绪可能偏弱，9月后AI资本开支担忧告一段落、美联储大概率不加息风险偏好可能修复，11月中期选举后中美博弈风险和年底资金流出压力可能上升。