石油化工行业：中东局势反复，油运高景气延续——7月油运板块月度专题跟踪.pdf

研究背景与目的

国金证券2026年7月油运板块月度专题跟踪报告，聚焦中东地缘局势反复背景下油运市场高景气状态的延续性，从运价、需求、供给三维度解析周期驱动因素，并给出投资配置建议。

核心内容与数据

运价层面：2026年2月美伊冲突爆发后霍尔木兹海峡通行受阻，TD3C-TCE跃升至40万美元/天以上，VLCC成交集中于红海、西非、美湾区域；BDTI、BCTI指数及分船型TCE全面高位运行；一年期租价格同比增幅显著，VLCC五年期二手船价格高于新船出现倒挂。

需求层面：全球石油贸易重构，美湾至亚洲运距为中东至亚洲2.6倍，克拉克森预测2026-2027年原油海运运距较冲突前拉长7.6%、5.4%，成品油运距拉长17.1%、16.6%；中国及OECD库存处低位，IEA显示冲突后海湾地区以外库存大幅减少，补库需求支撑中短期进口；OPEC+及非OPEC+增产推动运输需求；中国、印度等新兴市场为长期需求增量核心。

供给层面：在手订单大幅增长，VLCC/Suezmax/Aframax在手订单占比运力31.8%/29.3%/7.2%，船队在手订单与运力比达2015年以来新高24.8%，交付集中于2027-2029年；新船价格处2009年下半年以来高位；原油轮20岁以上船舶占比22.9%，VLCC为21.1%，老龄化加剧拆船压力；全球前十大VLCC船东控制42%船队规模，寡头控盘叠加制裁船队效率损失，供给端人为收紧。

供需预测与结论

克拉克森预测原油轮2026-2027年供需差-4.1%、-0.9%，成品油轮-8.0%、-1.5%，需求增速持续超越供给。报告看好油运景气周期演绎，推荐中远海能，建议关注招商轮船、招商南油。