电力设备与新能源行业：产业持续磨底，供给侧静待优化——2026年光伏中期策略报告.pdf

研究背景与目的

东吴证券电力设备与新能源团队发布2026年光伏中期策略报告，研判产业周期位置、供需格局演变及新技术突破方向，为投资者提供配置参考。

核心结论

需求端：2026年全球新增光伏装机预计547GW，同比回落11%，中国装机自317GW高位回落至200GW，海外美国49GW（+14%）、欧洲70GW（+8%）稳健增长，中东35GW（+25%）、印度45GW（+22%）贡献主要增量，2027年有望恢复增长。

供给端：多环节产能利用率约50%，主链全面亏损，行业由扩产转向控产去库。组件能效强标2027年1月实施、多晶硅能耗分级限额确立，加速落后产能退出，但产能收储整合受反垄断约束短期偏慢。

产业链：硅料价格弱势筑底，硅片头部集中延续，电池TOPCon占81%份额，组件价格累计跌超六成后触底反弹。辅材玻璃胶膜承压，逆变器及支架高景气。银浆技术迭代（铜浆、银包铜）打开降本空间。

新技术：钙钛矿GW线逐步投产，单结效率20%+、叠层27%+，稳定性问题2026年底或有定论。太空光伏伴随低轨卫星组网加速，P型HJT、砷化镓、钙钛矿等技术路线并进，太空算力打开远期想象空间。

投资建议：重点推荐逆变器及支架、供给侧改革受益的硅料与组件龙头、新技术龙头（浆料、钙钛矿）、太空光伏四条主线。

风险提示

竞争加剧、电网消纳限制、光伏政策超预期变化、新增装机量不及预期。

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