有色金属行业跟踪报告：价格企稳，关注金铜铝板块估值修复.pdf

研究目的

本报告为国泰海通证券有色金属行业周度跟踪报告，旨在跟踪分析贵金属、工业金属、能源金属、稀土及战略性小金属的价格走势、库存变化、供需格局及板块估值修复机会，为投资者提供行业配置参考。

核心数据

贵金属方面，上周SHFE黄金涨1.06%至881.18元/克，COMEX金涨0.92%至4055.70美元/盎司；SHFE白银涨4.17%至14154元/千克，COMEX银涨3.84%至58.49美元/盎司。我国6月末黄金储备7544万盎司，连续20个月增持。工业金属方面，SHFE铜涨1.16%至104750元/吨，LME铜涨0.88%至13645.0美元/吨；SHFE铝涨0.17%至23225元/吨，LME铝涨0.29%至3159.5美元/吨。铜精矿TC降至-154.76美元/干吨。库存方面，国内电解铝社会库存100.6万吨环比去库1.8万吨，全球铜显性库存合计112.95万吨环比去化2.42万吨。碳酸锂产量震荡，库存维持去化。

核心结论

在供需紧平衡状况下，宏观变量对金属价格走势影响更为关键。贵金属长期逻辑坚实，地缘政治升级与央行持续购金支撑配置价值；铜板块受加息与关税预期交织影响波动加大，关注产量增长预期较强标的；铝板块国内去库持续，盈利维持高位；能源金属短期供需偏紧但长期需求预期成为交易关键；稀土及战略性小金属战略价值凸显。板块估值性价比逐步显现，长周期布局时点逐步到来。