航运港口行业：全球主要集运航线运价走弱.pdf

研究背景与目的

本报告为中信建投证券2026年7月28日发布的航运港口行业动态报告，聚焦全球主要集运航线运价走弱态势，分析各细分航线差异化表现及背后驱动因素，并对下半年市场走势进行展望。

核心数据与发现

7月24日SCFI综合指数环比下降0.56%，市场转入高位震荡阶段。分航线看：美西航线受加班船及新增运力影响舱位缓解、运价回调幅度较大；美东航线受巴拿马运河限制及港口拥堵影响运价韧性较强；亚欧航线结束连涨，船公司增加停航并释放低价舱位；南美航线前期集中出货结束叠加运力恢复，调整幅度较大；亚洲内航线运价持续下滑，东南亚港口拥堵改善提升周转效率。油运市场方面，BDTI与BCTI指数上涨，原油及成品油运价指数上行，影子船队制裁扩大推升运价中枢。

关键结论

短期来看，燃油成本下行叠加美洲国家关税政策落地，抢运需求减弱，下半年集运运价高位见顶回落预期较强。中长期来看，2027—2029年新增运力集中交付加剧供给压力，但船队老龄化结构（20年以上船舶占比16%）提供对冲空间；红海复航仍为决定性变量，一旦正常通航将释放大量绕行运力。各国对华关税政策不确定性使传统淡旺季规律弱化，运价波动性显著增强，但需求长期增长底色与供给端刚性约束支撑运价中枢维持相对高位。油运市场逐步走向"合规牛"，VLCC供应加速但老龄船比例仍然较高，运价中枢逐步上移。