农林牧渔行业2026年中期投资策略：关注生猪产能去化，厄尔尼诺重塑农产品供给.pdf

研究背景与目的

国联民生证券发布农林牧渔行业2026年中期投资策略，针对生猪价格持续探底创近年最低水平、海外禽流感频发对白羽肉鸡引种带来不确定性、肉牛步入景气上行周期、全球进入厄尔尼诺天气模式等多重背景，分析各子行业供需格局与投资机会。

核心内容与数据

生猪养殖：农业农村部2026年5月将能繁母猪保有量目标下调至3750万头，预警区间全面收紧，一季度末存栏3904万头仍处"黄色区域"。2025年1月至2026年3月仔猪出生量持续增长，预计下半年供应同比偏高，猪价偏弱运行。行业出现被动压栏、冻品累库迹象，后续库存释放或进一步施压猪价。

牛养殖：2026年上半年犊牛价格同比上涨31%，育肥公牛价格上涨5.5%。春季SAT1型口蹄疫疫情阶段性推升牛价。牛肉进口配额制度自2026年1月1日实施三年，配额外加征55%关税。1-5月进口牛肉129万吨同比增19.4%，澳大利亚配额消耗进度已达85.4%。全国牛存栏2025年末同比下降4.4%，2026年一季度出栏同比下降3.3%。

禽养殖：2026年上半年海外引种全面中断，1-5月祖代更新量同比下降18%-21%，国产自育品种占比逼近七成，有效填补缺口。截至第21周在产祖代存栏162.96万套，同比增长19.2%，为2019年以来最高。6月法国引种恢复，预计2027年上半年商品代出栏结构性减少。

农产品：马来西亚1-5月棕榈油库存同比增长22.4%，印尼7月实施B50生物柴油政策。26/27年度全球食糖预计从过剩转短缺，ISO预测产量1.80亿吨同比下降1.1%，出现26.2万吨供应缺口。2026年6月厄尔尼诺正式形成，冬季或达强等级，将通过8-10个月滞后效应拖累棕榈油、白糖、棉花主产国产量。

结论与建议

生猪养殖板块：产能持续出清后将迎来新一轮猪周期，头部养殖企业具备配置价值，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物。牛养殖板块：景气上行逻辑明确，奶肉价格联动效应下肉牛景气度将向奶牛养殖传导，建议关注优然牧业、现代牧业。