社会服务行业：暑运民航客流向好，携程罚单落地推积极整改措施.pdf

研究目的与核心内容

本报告为中信建投证券社会服务行业周报（2026年7月27日发布），跟踪分析社会服务及商贸零售板块行情、重点子行业数据、核心公司动态及行业政策变化，为投资者提供行业配置参考。

核心数据与事件

暑运第三周（7.15~7.21）全国民航完成旅客运输量1728.2万人次，同比+7.5%，客座率85.1%，同比+1.1pct。7月25日市场监管总局对携程集团滥用市场支配地位行为处以罚没款合计51.79亿元，责令停止违法行为并督导全面整改。目前我国离境退税商店已超过1.5万家，2026年上半年办理退税的境外旅客人数同比增长约四倍。本周消费者服务行业涨跌幅-1.46%，商业贸易行业涨跌幅-1.79%，均跑输大盘。

子行业要点

免税板块：2026年前6月海南离岛免税购物金额199.2亿元，同比+18.8%；中国中免上半年归母净利润31.06亿元，同比+19.49%，收购DFS大中华区零售业务完成交割。酒店板块：RevPAR修复趋势确立，供给优化与中高端结构升级并行，龙头酒店进入稳健扩张期。餐饮板块：行业供给优化拐点渐近，茶饮龙头α属性突出，古茗、蜜雪等品牌经营韧性较强。OTA与旅游：携程不确定性落地，暑运民航数据好转，互联网巨头入局加剧竞争。博彩板块：6月GGR恢复度下滑至80%以下，中高端业态成长性待验证。跨境电商：中国供应链优势凸显，安克创新、绿联科技等战略品类持续验证。

风险提示

离岛免税客单价、渗透率提升不及预期；酒店行业供给出清与物业争夺风险；行业竞争加剧；渠道扩张不及预期；居民边际消费倾向下降；美元降息预期不确定性等。