基础化工行业周报：市场波动加大，关注高股息、资源品、电子化学品三大配置方向.pdf

研究背景与目的

本报告为光大证券2026年7月25日发布的基础化工行业周报，覆盖周期为2026年7月20日至7月24日。报告旨在为投资者提供化工行业短期配置建议，核心逻辑基于市场波动加大背景下的防御性布局与结构性机会把握。

核心数据与行业动态

分红与资本开支：2023-2025年，中信基础化工行业上市公司（样本531家）分红比例由47.2%提升至53.4%，实施分红公司数量占比稳定在70%左右；2025年资本开支同比下降7.3%，2026年一季度同比下降12.9%。

价格指数：中国化工产品价格指数（CCPI）于2026年7月23日收于4800点，周环比上涨1.1%，较年初上涨21.8%，同比上涨18.4%；年内自3930点快速上行至4月7日高点5515点，随后单边回落至7月3日的4430点，区间最大回撤达19.7%。

半导体销售：2026年5月全球半导体销售额为1206.1亿美元，同比增长104.4%，环比增长9.2%，为有统计以来的月度最高值；2026年1—5月累计销售额5024亿美元，同比增长77.6%。中国市场5月销售额319.7亿美元，同比增长87.0%，1—5月累计1341亿美元，同比增长69.6%。

子行业价格：近一周涨幅靠前品种包括二氯丙烷-白料（+22.45%）、布伦特（+19.54%）、WTI（+16.77%）等；跌幅靠前品种包括甲酸（-13.44%）、107胶（-11.54%）、生胶（-11.11%）等。钾肥子板块周涨跌幅为+9.4%，位居化工各子行业首位。

三大配置方向

高股息标的：经营性现金流稳健、分红政策清晰且分红比例具备持续性的企业，具备防御属性与配置意义。

资源品头部企业：磷、钾等上游资源保有量充足、一体化布局完善的头部企业，能够在周期波动中实现相对更优、更稳定的盈利水平。

电子化学品企业：半导体光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP材料等领域具备充足技术储备且能获得批量化订单的头部企业，受益于晶圆扩产与国产化渗透率提升。

风险提示

分红比例不及预期，产品价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险，产品客户导入进度不及预期。