北汽蓝谷-600733-双品牌共同发力，新品周期驱动成长.pdf

上传者：v*****
时间：2026/07/24
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研究目的与核心内容

本报告为兴业证券发布的北汽蓝谷公司深度报告，旨在分析公司"极狐+享界"双品牌战略下的新品周期驱动成长逻辑，给予"增持"评级。

核心数据

2026年1-6月公司销量9.9万辆，同比+47%，其中极狐7.9万辆同比+48.9%，享界1.7万辆同比+56.1%。2025年公司销量21.0万辆，同比+84.1%，收入279.4亿元，同比+92.53%，毛利率0.4%实现转正。2026Q2归母净利润-11.0至-9.0亿元，同比减亏2.6至4.6亿元。2026年1月完成定增60亿元，定增价格7.56元/股；2月核心管理层增持186.36万股，平均价格8.23元/股。

双品牌运营

极狐聚焦25万元以下经济型市场，产品覆盖轿车/SUV/MPV，在营网点710家覆盖262城，获首批L3级准入许可，与小马智行合作L4级Robotaxi。享界为华为鸿蒙智行合作品牌，S9/S9T已上市，G9 SUV与V8 MPV登陆工信部公告待上市。

盈利预测

预计2026/2027/2028年营业总收入562.4/1007.2/1355.4亿元，同比+101.3%/+79.1%/+34.6%，归母净利润-26.1/-2.5/14.1亿元，2028年有望实现扭亏为盈。