全球奢侈品行业研究报告：工艺奠基底蕴悠长，本土品牌方兴未艾.pdf

研究背景与目的

本报告由光大证券发布，旨在通过复盘全球四大奢侈品品牌爱马仕、LV、卡地亚、梵克雅宝的发展历程，总结奢侈品牌成功的核心要素，并分析中国本土高端品牌崛起的机遇与投资标的。

核心内容与发现

奢侈品行业起源于19世纪欧洲，20世纪80年代进入集团化时代，LVMH、历峰、开云等集团形成寡头格局，行业集中度高。全球奢侈品市场增速较缓，2026年预计有所修复，各地区表现分化，亚洲地区经历疲弱后逐步企稳。

爱马仕以工匠精神、王室背书、稀缺性运营和家族治理构建顶奢地位；LV依托皇室背书、持续产品创新、Monogram视觉符号和全球化扩张成为皮具巨头；卡地亚通过经典设计反复演绎穿越周期；梵克雅宝以四叶幸运草符号和幸运叙事赋能品牌。

中国本土市场方面，2025年内地个人奢侈品市场下滑幅度较2024年明显收窄，市场逐步复苏。本土品牌老铺黄金、毛戈平、山下有松等通过将创新设计与中国文化相融合逐步崛起，并入驻高端商场与国际奢牌同台竞技。2025年入境外国游客数量突破3500万人次，本土文化魅力持续提升。

投资建议与推荐标的

报告推荐黄金珠宝行业古法金龙头老铺黄金，以及化妆品行业高端品牌毛戈平。老铺黄金在产品设计、渠道建设、品牌营销等方面走在行业前列，已卡位高端商场并走向海外市场；毛戈平围绕东方美学打造大单品，通过化妆服务与体验强化品牌心智，实现与国际大牌的差异化竞争。

风险提示

宏观经济波动、行业竞争加剧、电商平台流量成本上升、地缘政治风险及贸易摩擦加剧等。