基金二季报配置分析：一份“前所未有”的基金季报、及最新配置思考.pdf

研究背景与目的

本报告为广发证券2026年7月22日发布的基金二季报配置分析专题，旨在解析二季度主动权益基金史无前例的集中度数据，并基于7月以来市场剧烈波动更新行业配置判断。

核心数据发现

主动偏股+灵活配置型基金对电子行业持仓比例达43.4%，超配比例约20%，为A股历史第二次单个行业持仓超30%（首次为2009年6月银行）；TMT整体配置超60%属历史首次；前十大重仓股中九席为AI产业链标的。二季度资金通过基金渠道流入股市约2000亿元，主动偏股基金净赎回近1700亿元，但74.4%的"翻倍基"获净申购。

配置结构特征

呈现"AI扩圈、非AI缩圈"极致分化：AI链条向光芯片、测试设备、涨价环节、半导体设备等扩散；非AI资产中港股、电新、医药、有色、食品饮料均遭大幅减仓。仅通信、电子、建材三个一级行业获明显超配。白酒2015年以来首次"欠配"，红利板块仓位降至历史底部。

最新配置思路

基于7月科技板块剧烈回调，提出三方面更新：科技仍为中期主线但结构或有变化，研究颗粒度需上升；若市场锐度下降，关注非银、有色、电新、创新药的中报前瞻支撑；红利板块绝对收益赔率仍合适，股息率已进入险资适合加仓区间。