建材行业2026年度中期投资策略：御光而动，向新而行.pdf

研究目的与核心逻辑

本报告为长江证券2026年度建材行业中期投资策略，提出"御光而动，向新而行"的核心主题，聚焦AI新材料与传统建材出海双主线。AI方向重点分析电子布、玻璃基板、超级电容隔膜三大领域；传统方向以出海为核心，同时关注消费建材价值底部与玻璃、玻纤周期机遇。

AI新材料：电子布领跑，玻璃基板跟上

电子布迎来AI需求爆发与产能挤压的超级周期。Low-Dk电子布用于PCB主板、Low CTE电子布用于芯片封装基板，两者均因AI需求爆发而规模放量，且供给壁垒高，出现供不应求。织布机受限于日本丰田产能，转产导致普通电子布产能收缩，涨价弹性和持续性有望超预期。预计AI电子布合计市场空间2026-2028年分别约为139、393、808亿元。玻璃基板凭借低信号损耗、优异机械性能等成为材料升级重要方向，参考Yole Group预测，若2030年100%渗透率25%成本占比，对应TGV产业空间约88亿美元。超级电容隔膜为AI算力中心刚需配套，技术难度高，供应商稀缺，国内企业有望迎来突破。

传统建材：需求作纲，锚向出海

出海方面，非洲市场凭借人口和城镇化红利成为核心蓝海，中资企业竞争优势明显。消费建材方面，翻新需求有望成为主导，建材消费特征日趋显著，部分行业供给出清明显。玻璃处于周期底部，关注在产下降节奏。玻纤粗纱投产意愿大幅下降，2027年后或迎显著缺口。

核心标的推荐

电子布领域关注中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技；玻璃基板领域关注旗滨集团、力诺药包、凯盛科技；出海领域关注科达制造、华新水泥；消费建材领域关注三棵树、悍高集团、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份。