金属行业2026年半年度投资策略报告：关注后续加息预期变化，重视AI相关铟材料发展.pdf

本报告为渤海证券发布的金属行业2026年半年度投资策略报告，核心观点为关注后续加息预期变化，重视AI相关铟材料发展。

在黄金方面，短期金价受美联储加息和缩表预期压制，特别是新主席沃什主张“缩表+降息”，引发流动性收紧担忧。但长期看，全球央行购金需求增强及美元地位削弱为金价提供坚实支撑。中期看，世界杯后美国就业数据或走弱，叠加美伊协议缓解通胀压力，降息预期有望升温，支撑金价回升。

在铜方面，供应端受铜矿资源收紧、品位下行、资本开支放缓及矿山干扰事件频发等多重因素刚性约束，铜精矿供应紧张。需求端，新能源（新能源汽车、风电、光伏）和人工智能（数据中心）领域需求快速增长，全球电网建设也带动铜需求。预计铜价下方有坚固支撑，上行动力取决于宏观加息预期变化。

在铟方面，行业供需关系由宽松转向紧平衡。供给受锌冶炼产能限制，需求端ITO靶材稳健，AI数据中心建设带动800G/1.6T高速光模块需求，进而拉动磷化铟衬底需求。磷化铟因技术壁垒高、扩产难，供应紧张。建议关注铟原料及磷化铟生产企业。

投资策略上，维持钢铁和有色金属行业“看好”评级，维持洛阳钼业、中金黄金、紫金矿业“增持”评级。