从央行政策目标看流动性收紧进程——核心目标是促进经济增长.pdf

上传者：火**
时间：2026/06/25
热度：55
0人点赞
举报

本文深入分析了我国央行政策目标体系，明确“促进经济增长”为核心目标，通过维持币值稳定创造适宜环境。梳理历史经验指出，2017-2018年加息的必要条件是经济增长高于政府目标，充分条件是核心CPI超2%。2018年以来流动性收紧多由汇率贬值、经济偏强或利率波动风险触发。本轮2026年5月起的流动性收紧，主因是央行防范长期利率波动风险，PPI上行和核心CPI高位加剧债市脆弱性，而非经济过热或汇率压力。二季度内需疲弱，灵活就业占比上升压制消费，投资受政绩观约束，出口短期高景气但下半年不确定性加大。鉴于内需偏弱及出口风险，三季度降准降息概率较高。但需注意，若输入型通胀维持高位，央行可能为平衡利率风险而维持货币市场阶段性紧张，降准降息与流动性紧张可并存，流动性收紧不必然推升长端利率。