航天电器-002025-防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极.pdf

航天电器是国内防务互连与驱动核心供应商，深耕军用高端元器件领域二十余年，具备宇航级连接器、微特电机、继电器及光模块研制能力。2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比增长15.82%，其中连接器及互连产品收入39.84亿元，电机产品收入13.58亿元，核心业务恢复稳健增长。尽管短期利润受原材料涨价及订单确认周期影响，但公司在宇航连接器和弹载连接器市占率高，盈利韧性较强。

公司前瞻布局高速背板、液冷互连及光模块等新质领域，契合AI算力与数据中心需求。公司拥有“麻花针”弹性接触件核心技术，产品耐受极端环境，突破可回收火箭热防护难题。高速背板连接器、液冷连接器与液冷管路等产品已获下游客户认可并应用，部分产品切入国内头部厂商供应链。微特电机业务拥有60余年航天技术积淀，无刷力矩电机、深海电机等研发项目已进入小批量交付。

在特种领域，公司产品广泛应用于导弹导引头、战机航电系统等核心装备，深度配套各大军工集团。在民用领域，公司积极拓展商业航天、AI超算、新能源汽车等，民用连接器业务稳步增长。公司前期募投项目已全部建成并达产，当前在建的广州增城民用连接器及电机项目、苏州华旃高速模组及液冷互连项目、泰州航宇智造基地等项目有序推进，全产业链布局优势不断强化。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.87/5.39/6.10亿元，EPS分别为0.85/1.18/1.34元。考虑公司的高成长性及龙头地位，给予“优于大市”评级，合理估值区间在69-78元之间。