煤炭行业：兖矿能源买电业绩增厚可期，供给收缩强化焦煤价格空间打开.pdf

本报告为中泰证券发布的煤炭行业定期报告，核心观点为兖矿能源买电业绩增厚可期，供给收缩强化焦煤价格空间打开。报告指出，本周煤炭市场价格延续震荡偏强运行，焦煤价格涨幅明显，动力煤价格亦小幅上涨。供给扰动与旺季预期仍是支撑煤价的核心因素：国内安监持续从严，晋陕蒙等主产区安全巡查趋于常态化，超能力生产管控明显收紧；印尼出口新系统运行初期出现阶段性扰动，进口煤供应不确定性增加。需求端，“迎峰度夏”旺季临近，极端高温天气预期对电煤需求形成明确支撑。

兖矿能源拟以现金164.15亿元收购控股股东旗下新能源集团、山能售电100%股权，电力资产注入有望显著扩张公司电力业务规模。标的资产覆盖火电、风电、光伏及售电业务，截至2026年1月底合计装机1325.2万千瓦。收购完成后，公司发电资产规模和发售用协同能力有望明显提升。此次收购采用现金方式，不存在增发摊薄风险，且电力业务有望增厚公司EPS。新能源集团承诺2026-2028年累计扣非归母净利润不低于30.59亿元，为盈利兑现提供约束。

煤价上涨的预期催化逐步加强，主要源于产能核查及预核增产能退出导致国内供给收缩、印尼出口管制降低进口预期、地缘冲突影响下大宗价格暴涨以及替代需求爆发。伴随北半球Q2电煤及非电煤需求的持续释放，供不应求格局将凸显，煤价料将加速上行。投资思路上，重点推荐弹性标的，关注矿难对炼焦煤供给带来的冲击，以及迎峰度夏需求确定性和能源安全催化下的煤炭股投资机会。