神火股份-000933-深度报告：铝煤并进，低成本与绿电共舞.pdf
- 上传者：m****
- 时间：2026/05/29
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本文是对神火股份的深度研究报告。公司成立于1998年，已形成煤电铝一体化的业务模式，铝业务和煤炭业务各具独特优势。报告指出，受益于电解铝价格提升和氧化铝价格回落，公司2026年一季度归母净利大幅增长。行业层面，国内电解铝产能受政策限制难有增量，中东供给扰动持续，叠加光伏、新能源汽车等需求增长，预计铝价维持强势；煤炭行业在“反内卷”政策引导下，产量受限，需求低速增长，价格中枢弱稳运行。公司电解铝产能约170万吨/年，新疆项目享有低成本电力优势，云南项目具备绿电低碳优势。公司是国内电池铝箔和包装铝箔头部供应商，煤炭业务拥有稀缺煤种及区位优势。预计公司2026-2028年归母净利分别为81.94、85.52、89.08亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
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