票息资产热度图谱：拥挤再拥挤.pdf

本文档为2026年5月26日发布的国金证券固定收益动态报告，主题为“票息资产热度图谱”。报告基于2026年5月25日的数据，详细分析了存量信用债的加权平均估值收益率及利差分布特征，并对比了上周的变动情况。

在城投债方面，报告指出公募城投债中江浙两省收益率在2.2%以下，黑龙江、贵州等地收益率超过3.5%，云南、甘肃、陕西利差较高。3-5年公募城投债收益率平均下行3.5BP，吉林、云南、贵州、广西等地特定品种下行幅度较大。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建收益率在2.4%以下，贵州、甘肃、云南等地收益率高于3%，广西、黑龙江、青海利差较高。私募债收益率以下行为主，广西、上海、贵州、安徽等地特定品种下行明显。

在产业债方面，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体较高。非金融非地产类产业债收益率多下行，2-3年民企公募永续品种及3-5年私募品种下行显著。地产债收益率基本下行，1年内及2-3年民企公募非永续债下行幅度较大。

在金融债方面，城农商行资本补充工具、租赁公司债、证券公司次级债估值收益率和利差较高。金融债收益率多数下行，租赁债3-5年公募非永续、2-3年国股行商金债、1-3年农商行二级资本债及证券公司中短债下行幅度较大。

报告最后提示了统计数据失真、信用事件冲击债市及政策预期不确定性等风险。