国网英大-600517-深挖电网资源优势禀赋，产融结合塑造坚实壁垒.pdf

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时间：2026/05/22
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本报告对国网英大（600517）进行了深度研究，核心观点如下： 1. 战略转型与业绩表现：国网英大已完成从电工电气装备制造向“金融+制造”双主业的转型。2025年，公司实现营业总收入约120亿元，同比增长5.9%；归母净利润约25.3亿元，同比增长60.7%。金融业务成为利润主要来源，显著改善了公司整体盈利能力和成本结构。 2. 英大信托：依托国网禀赋，业绩稳健高增。英大信托紧密围绕电力产业链布局，房地产业务风险敞口有限，有效规避行业波动。2025年净利润大幅增长，行业排名跃升。固有业务受益于资本市场回暖，收入增速位居行业前列，成为业绩重要支撑。 3. 英大证券：聚焦能源特色，优化业务结构。公司深耕能源投行与绿色金融，2025年营收与净利润双位数增长。计划剥离英大期货，以聚焦主业、提升效率，并通过央企资源置换实现战略协同。 4. 碳资产业务：构建全环节生态链。作为首家涉足碳资产管理的上市公司，国网英大建立了涵盖碳管理、交易、绿色金融等六大板块的一站式服务体系，依托电网客户资源与内部金融联动，挖掘新的营收增长点。 5. 盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润分别为23.6/25.8/27.7亿元。相比可比公司，公司估值具备优势，维持“增持”评级。