零售美护行业2026年中期策略：板块β承压，关注细分赛道结构性亮点.pdf

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时间：2026/05/22
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本报告为方正证券2026年5月17日发布的零售美护行业中期策略报告。报告首先复盘了2026年第一季度零售美护板块及各细分行业的表现。化妆品品牌板块收入盈利符合预期，结构性改善明显，前期调整标的复苏显著；个护板块收入增长低于预期，受平台政策及竞争影响，但高端化拉动毛利率提升；代运营板块因业务结构优化及AI应用，收入盈利超预期；化妆品上游供需优化拉动收入恢复；医美终端需求向好，上游新品成为增长引擎。零售板块中，线下零售整体平淡但调改初见成效；跨境板块低基数下超预期，精品与泛品均表现良好；黄金珠宝利润超预期，收入分化但盈利能力改善；体育赛事受世界杯催化业绩修复。中期策略方面，鉴于消费板块估值与持仓低位，建议把握反转机会，关注三条主线：Q1业绩改善且Q2有望延续的标的（如贝泰妮、华凯易佰、周生生）；Q2低基数修复弹性大的标的（如巨子生物）；以及事件性催化主线（如保健品政策、AI战略、世界杯、医美新品）。报告同时提示了行业竞争加剧、消费疲软及新业态表现不及预期的风险。